上银(HIWIN)、亚德客都将于周五(11/5)举行法说会，受原料飙涨与能耗双控干扰，中国制造业PMI连两月低于50，市场短期看法较为观望，不过看好产业自动化升级、欧美经济复苏与中、美基础建设，加上电动车、5G等新应用加持，亚德客表示，气动产业需求仍处于向上循环中，上银也看好明(2022)年自动化产业持续稳健成长，对产业仍维持正向主旋律。

亚德客/上银Q2双双遭遇中国制造业PMI放缓逆风

上银、亚德客为上游自动化关键零组件大厂，下游产业应用多元，包括半导体、电子、通用设备、工具机、车用、电池等等，扮演制造业与设备业领先指标，而中国去年因疫情控制得当、制造业强劲复苏，由于亚德客约9成营收来自中国市场，也带旺亚德客营运从去年一路旺到今年，至于上银则因去年工具机业还在谷底，且经销商尚有库存可因应，业绩自去年Q4起才开始转强。

不过今年Q2随着中国疫情再起，加上制造业PMI指数趋缓，市场短期疑虑升温，法人也纷纷调整上银与亚德客目标价，不过多数外资对自动化双雄仍维持正向评等，而近期受中国能耗双控不确定因素影响，也有外资再度微调亚德客与上银明年业绩预估，但自动化双雄股价并未再破底，且今日盘中也纷纷站上季线。

怎么看自动化双雄Q3业绩与全年展望

上银Q3在营收持续垫高、毛利率提升，以及汇率影响淡化下，法人看好，Q3获利可望较Q2续扬，前3季EPS就可望超越去年全年，今年EPS估将突破1个股本；亚德客受疫情影响物流，Q3营收较Q2下滑，低于原先预期，加上现增一次性费用影响，Q3获利估较Q2拉回，不过亚德客上半年EPS就已经几乎追平去年全年，今年整体获利仍将较去年大幅提升，今年EPS估可突破30元。

JMTBA新接单透佳音，上银/亚德客明年估保持双位数增长

经历今年强劲成长，法人目前对于亚德客、上银明年营收成长估值大多较今年收敛，但仍看好可保持双位数的成长动能，而就产业供需来看，上银、亚德客处于需求大于供给的状况，近期日本工具机工业会(JMTBA)公布的9月新接单则持续成长，且来自中国接单金额也恢复月增，显示产业景气还在上升循环中。

从个别营运来看，市场则关注上银营收能否持续垫高，并且是否有机会透过涨价进一步提升获利表现，而上银在电动车布局也是市场持续关心的重点，上银车用滚珠丝杆最快有机会于明年Q4开始放量。

亚德客下半年则持续扩充两岸生产设备，法人认为，亚德客在气动产业市占率提升下，明年气动组件业务仍可望维持优于产业平均成长性，而线性导轨新业务则可望挹注明年营运额外新动能。